Obligacja pasywna to obligacja, w której zarówno główne, jak i regularne płatności kuponowe - które zostały usunięte - są sprzedawane osobno. Wiązanie pasmowe jest również znane jako wiązanie zero-kuponowe.
Breaking a Strip Bond
Obligacja konwencjonalna to taka, która dokonuje regularnych płatności odsetkowych na rzecz obligatariuszy, którzy otrzymają spłatę kwoty głównej inwestycji w momencie wykupu obligacji. Inwestorzy ci otrzymują dochody z odsetek, zwane kuponami, od tych obligacji, które można nabyć po wartości nominalnej, z dyskontem lub z premią. Jednak nie wszystkie obligacje wypłacają odsetki. Obligacje te określa się mianem obligacji pasmowych.
Obligacja uprzywilejowana zostaje pozbawiona kuponów i kapitału i sprzedawana osobno inwestorom jako nowe papiery wartościowe. Bank inwestycyjny lub dealer zazwyczaj kupuje instrument dłużny i „rozbiera” go, oddzielając kupony od kwoty głównej, która jest znana jako pozostałość. Kupony i pozostałości tworzą podaż nowych obligacji paskowych, które są sprzedawane osobno inwestorom. Obligacja pasywna nie wiąże się z ryzykiem reinwestycji, ponieważ nie ma żadnych płatności przed terminem zapadalności.
Ponieważ posiadacze pasków nie otrzymują dodatkowego dochodu z tytułu wypłat odsetek, obligacje typu strip zazwyczaj handlują z głębokim dyskontem do wartości nominalnej. Cena rynkowa obligacji uprzywilejowanej odzwierciedla rating kredytowy emitenta i bieżącą wartość kwoty wymagalności, która jest określana na podstawie terminu wymagalności i obowiązujących stóp procentowych w gospodarce - im dalej od terminu wymagalności, tym niższa jest wartość bieżąca, i wzajemnie. Im niższe są stopy procentowe w gospodarce, tym wyższa jest bieżąca wartość obligacji listwowych i odwrotnie. Wartość bieżąca obligacji będzie podlegać dużym wahaniom wraz ze zmianami obowiązujących stóp procentowych, ponieważ nie ma regularnych płatności odsetek w celu ustabilizowania wartości. W rezultacie wpływ wahań stóp procentowych na obligacje pasmowe, znany jako czas trwania obligacji, jest większy niż wpływ na obligację kuponową.
W dniu zapadalności inwestor spłaca kwotę równą wartości nominalnej obligacji. Różnica między ceną zakupu obligacji a wartością nominalną w terminie wykupu stanowi zwrot inwestora z obligacji. Załóżmy na przykład, że inwestor kupił dziś resztę obligacji za 3200 USD. Obligacja ma wartość nominalną 5000 USD i ma zostać wykupiona za 5 lat. W terminie zapadalności zwrot z pozostałej części obligacji wyniesie 5 000 USD - 3 200 USD = 1 800 USD.
Rozważmy innego inwestora, który kupił kupon zamiast rezydualnego. Inwestor otrzyma jedną z pierwotnych półrocznych płatności obligacji lub kuponu. Jeżeli stopa kuponu na obligacji wynosi 4%, odsetki, które należy otrzymać dwukrotnie (ponieważ jest to półroczny harmonogram płatności), można obliczyć jako (4% / 2) x 5000 USD = 100 USD. Inwestor zapłaci (3200 USD / 5000 USD) x 100 USD = 64 USD. Jej zwrot w terminie zapadalności wyniesie zatem 100 USD - 64 USD = 36 USD.
Jeżeli obligacja jest utrzymywana do terminu wymagalności, uzyskany zwrot podlega opodatkowaniu jako przychód odsetkowy. Mimo że obligatariusz nie otrzymuje dochodu z odsetek, nadal jest zobowiązany do corocznego zgłaszania fantomowych lub kalkulacyjnych odsetek od obligacji do Internal Revenue Service (IRS). Kwota odsetek, którą inwestor musi żądać i płacić podatki od obligacji typu strip co roku, zwiększa podstawę kosztów obligacji. Jeżeli obligacja zostanie sprzedana przed terminem zapadalności, może nastąpić zysk lub strata kapitału.
