Co to jest Semi-Strong Form Efficiency?
Pół-silna wydajność formy jest aspektem hipotezy efektywnego rynku (EMH), która zakłada, że bieżące ceny akcji szybko dostosowują się do opublikowania wszystkich nowych informacji publicznych.
Podstawy półsilnej wydajności formy
Pół-silna wydajność formy utrzymuje, że ceny papierów wartościowych zostały uwzględnione na publicznie dostępnym rynku, a zmiany cen do nowych poziomów równowagi odzwierciedlają tę informację. Jest uważany za najbardziej praktyczny ze wszystkich hipotez EMH, ale nie jest w stanie wyjaśnić kontekstu dla istotnych informacji niepublicznych (MNPI). Stwierdza, że ani fundamentalna ani techniczna analiza nie może być wykorzystana do osiągnięcia wyższych zysków, i sugeruje, że tylko MNPI przyniosłoby korzyści inwestorom, którzy chcą uzyskać ponadprzeciętny zwrot z inwestycji.
EMH stwierdza, że w dowolnym momencie i na płynnym rynku ceny papierów wartościowych w pełni odzwierciedlają wszystkie dostępne informacje. Teoria ta wyewoluowała z rozprawy doktorskiej z lat 60. XX wieku ekonomisty amerykańskiego Eugene'a Famy. EMH istnieje w trzech formach: słabej, półsilnej i silnej, i ocenia wpływ MNPI na ceny rynkowe. EMH twierdzi, że ponieważ rynki są wydajne, a obecne ceny odzwierciedlają wszystkie informacje, próby przewyższenia rynku zależą od szansy, a nie umiejętności. Logika tego polega na teorii losowego spaceru, w której wszystkie zmiany cen odzwierciedlają losowe odstępstwo od poprzednich cen. Ponieważ ceny akcji natychmiast odzwierciedlają wszystkie dostępne informacje, jutrzejsze ceny są niezależne od dzisiejszych cen i odzwierciedlają tylko jutrzejsze wiadomości. Zakładając, że wiadomości i zmiany cen są nieprzewidywalne, to nowicjusz i ekspert inwestujący, posiadający zdywersyfikowany portfel, uzyskaliby porównywalne zwroty niezależnie od ich wiedzy specjalistycznej.
Wyjaśnienie efektywnej hipotezy rynkowej
Słaba forma EMH zakłada, że obecne ceny akcji odzwierciedlają wszystkie dostępne informacje rynkowe dotyczące bezpieczeństwa. Twierdzi, że wcześniejsze dane dotyczące cen i wolumenu nie mają związku z kierunkiem lub poziomem cen bezpieczeństwa. Stwierdzono, że nadwyżki zwrotów nie można osiągnąć za pomocą analizy technicznej.
Silna forma EMH zakłada również, że obecne ceny akcji odzwierciedlają wszystkie informacje publiczne i prywatne. Twierdzi, że informacje nierynkowe i wewnętrzne, a także informacje rynkowe są uwzględniane w cenach bezpieczeństwa i że nikt nie ma monopolistycznego dostępu do odpowiednich informacji. Zakłada idealny rynek i stwierdza, że niemożliwe jest konsekwentne osiąganie nadmiernych zysków.
EMH ma wpływ na badania finansowe, ale może nie mieć zastosowania. Na przykład kryzys finansowy z 2008 r. Podważył wiele teoretycznych podejść rynkowych z powodu braku praktycznej perspektywy. Gdyby wszystkie założenia EMH zachowały się, wówczas bańka mieszkaniowa i następująca po niej katastrofa nie miałyby miejsca. EMH nie wyjaśnia anomalii rynkowych, w tym baniek spekulacyjnych i nadmiernej zmienności. Gdy bańka mieszkaniowa osiągnęła szczyt, fundusze nadal napływały do kredytów hipotecznych subprime. Wbrew racjonalnym oczekiwaniom inwestorzy działali irracjonalnie na rzecz potencjalnych możliwości arbitrażu. Wydajny rynek dostosowałby ceny aktywów do racjonalnych poziomów.
Kluczowe dania na wynos
- Pół-silna hipoteza formy EMH zakłada, że ruchy cen papierów wartościowych są odzwierciedleniem publicznie dostępnych istotnych informacji, co sugeruje, że fundamentalne i techniczne analizy są bezużyteczne w przewidywaniu przyszłych zmian cen akcji. Tylko istotne niepubliczne informacje (MNPI) są uważane za przydatne w handlu.
Przykład częściowo silnej i efektywnej hipotezy rynkowej
Załóżmy, że akcje ABC są w cenie 10 USD, dzień przed zaplanowanym raportowaniem zysków. Raport informacyjny został opublikowany wieczorem przed wezwaniem do zarobku, w którym twierdzi, że działalność ABC ucierpiała w ostatnim kwartale z powodu niekorzystnych regulacji rządowych. Kiedy handel rozpoczyna się następnego dnia, akcje ABC spadają do 8 USD, odzwierciedlając ruch z powodu dostępnych informacji publicznych. Ale akcje skaczą do 11 USD po wezwaniu, ponieważ firma odnotowała pozytywne wyniki dzięki skutecznej strategii cięcia kosztów. W tym przypadku MNPI jest wiadomością o strategii cięcia kosztów, która, jeśli byłaby dostępna dla inwestorów, pozwoliłaby im na znaczne zyski.