Co to jest rozliczenie międzyokresowe?
Naliczanie przedziałów jest produktem strukturyzowanym opartym na indeksie bazowym, którego zwroty są maksymalizowane, jeśli indeks ten pozostaje w zdefiniowanym zakresie inwestora. Jest to rodzaj finansowego instrumentu pochodnego, który jest powszechnie nazywany notą memoriałową dotyczącą zakresu, i oferuje inwestorom potencjał do uzyskiwania ponadprzeciętnych zwrotów poprzez powiązanie stopy kuponu z wynikami indeksu referencyjnego.
Inne nazwy tego instrumentu pochodnego obejmują notę z indeksu obligacji akrecyjnych, obligację korytarzową, notatkę korytarzową, zmiennoprzecinkowy zakres i obligację fairway.
Kluczowe dania na wynos
- Narastanie przedziałów jest produktem strukturyzowanym opartym na indeksie bazowym, którego zwroty są maksymalizowane, jeśli wskaźnik ten pozostaje w zdefiniowanym przedziale inwestora. Narastanie przedziałów oferuje inwestorom potencjał do uzyskania ponadprzeciętnych zwrotów poprzez powiązanie stopy kuponu z wynikami indeksu referencyjnego.Jeśli wartość indeksu mieści się w określonym zakresie, inwestor otrzymuje kredyt kuponowy, w przeciwnym razie inwestor nic nie zarabia.
Zrozumienie zakresu naliczania
Inwestor posiadający zabezpieczenie memoriałowe od przedziału pragnie, aby indeks referencyjny pozostawał w określonym przedziale od emisji naliczania przedziału do jego terminu zapadalności. Strategia ta polega na postawieniu na stabilność lub niską zmienność na rynku indeksu, a także na inwestycji w notatkę. Ponieważ przepływ środków pieniężnych nie jest gwarantowany, emitent często musi zaoferować wyższą podaną stopę kuponu, aby zachęcić inwestorów. Dla inwestorów spekulujących, że indeks bazowy pozostanie ograniczony zasięgiem, jest to sposób na uzyskanie ponadprzeciętnej rentowności.
Indeks referencyjny może być stopą procentową, kursem walutowym, indeksem towarowym lub giełdowym, ale najczęściej stosowanym jest LIBOR. Jeśli wartość indeksu mieści się w określonym zakresie, kupon naliczany jest lub jest naliczany odsetki. Jeśli wartość indeksu nie mieści się w określonym zakresie, stopa kuponu nie nalicza się, co oznacza, że inwestor nic nie zarabia.
Zazwyczaj zakład polega na tym, że indeks referencyjny pozostanie ograniczony do przewidywanych zakresów inwestora i nie będzie podlegał wpływowi zwiększonej zmienności innych czynników rynkowych. Czynnikami tymi mogą być gwałtowna krzywa dochodowości, rynek kontraktów terminowych typu backwardation lub contango lub inne wydarzenia geopolityczne. Zasadniczo inwestor obstawia przeciwko rynkowi w nadziei na uzyskanie zysków wyższych niż rynkowe.
Ponieważ ma ustaloną stopę kuponu, naliczanie przedziałów kwalifikuje się jako zabezpieczenie o stałym dochodzie, ale tylko z nazwy. Inną nazwą kuponu jest kupon warunkowy, ponieważ jego wypłata zależy od innego zdarzenia lub warunku. Ramy czasowe obliczania płatności są zwykle codzienne. Ponieważ faktyczne płatności odsetek mogą wynosić zero dla dowolnego okresu obliczania zwrotu, realny dochód niekoniecznie musi być stały.
Nie istnieje oficjalny rynek obrotu lub wyceny bonów memoriałowych. Wyceny stają się jeszcze trudniejsze w przypadku naliczania zasięgu, które obejmują funkcje połączeń i naliczania podwójnego zasięgu. Przyrost podwójnego zakresu to taki, który wykorzystuje dwa indeksy oparte na przykład na kursie walutowym i stopie procentowej.
Obliczanie przyrostu zakresu
Noty naliczane za przedział czasu rozpoczynają się od tych samych obliczeń, które zastosowano w odniesieniu do papierów wartościowych o stałym dochodzie, dopasowanych do okresu płatności. Okresy płatności mogą być miesięczne, półroczne lub roczne. Włączenie modyfikatora typu tak lub nie jest główną różnicą między papierami wartościowymi.
Załóżmy na przykład, że inwestor posiada kupon 3%, roczny banknot z miesięczną wypłatą. Podstawą indeksu dla zabezpieczeń jest cena handlu ropą naftową w Nowym Jorku w przedziale od 60, 00 do 61, 00 USD za baryłkę. Miesięczne roczne płatności wahają się od 0, 00% do maksymalnie 3, 00%.
W styczniu, płatne 1 lutego, załóżmy, że ropa naftowa była przedmiotem obrotu w tym przedziale cenowym przez 15 z 31 dni miesiąca.
W pobliżu 3, 00% × 3115 = 0, 01451 = 1, 451%
Płatność odsetek dokonana 1 lutego byłaby 1, 45% razy większa od wartości głównej podzielonej przez 12.
W lutym, płatny 1 marca, z indeksem w zakresie przez 20 dni, byłby następujący:
W pobliżu 3, 00% × 2820 = 0, 0214 = 2, 122%
Płatność odsetek dokonana 1 marca byłaby 2, 14% razy większa od wartości głównej podzielonej przez 12.
Jeśli indeks pozostaje w zakresie przez cały miesiąc:
W pobliżu 3, 00% × 1 = 0, 03 = 3, 0%
Płatność odsetek dokonana pierwszego dnia następnego miesiąca byłaby 3, 0% razy większa od wartości głównej podzielonej przez 12.
Powtórz obliczenia dla wszystkich pozostałych miesięcy.
