Co to jest fundusz zastawny?
Fundusz zastawny jest rodzajem instrumentu inwestycyjnego, w którym uczestnicy wyrażają zgodę lub „zastaw” na wniesienie kapitału na szereg inwestycji. W przeciwieństwie do ślepej puli, uczestnicy funduszu zastawnego zastrzegają sobie prawo do przeglądu każdej inwestycji przed wniesieniem wkładu. Jeśli nie zaakceptują rozważenia konkretnej inwestycji, mogą powstrzymać się od inwestowania w ten konkretny projekt.
Fundusze zastawne są powszechnym podejściem do inwestowania kapitału podwyższonego ryzyka (VC) wśród inwestorów, którzy chcą zachować kontrolę nad indywidualnymi decyzjami inwestycyjnymi.
Kluczowe dania na wynos
- Fundusz zastawny jest instrumentem inwestycyjnym, w ramach którego wierzyciele wnoszą kapitał na zasadzie indywidualnej. Inwestorzy zastrzegają sobie prawo do rezygnacji z określonych inwestycji. Natomiast fundusze inwestycyjne typu blind pool nie oferują takiego poziomu elastyczności. Fundusze funduszu są popularne w społeczności VC, chociaż są one również wykorzystywane w innych obszarach przemysłu, takich jak private equity (PE) lub przejęcia nieruchomości komercyjnych.
Zrozumieć fundusze zastawne
Koncepcja funduszy zastawniczych zyskała na popularności po bańce dotcom na przełomie lat 90. i 2000. Podczas kryzysu ślepa pula funduszy, które dokonały agresywnych inwestycji w firmy technologiczne, poniosła ogromne straty. W odpowiedzi inwestorzy zwrócili się ku alternatywnym podejściom, które mogą pozwolić na większy nadzór nad procesem inwestycyjnym.
Dla tych inwestorów główną zaletą formatu funduszu zastawnego jest to, że nie zmusza on inwestorów indywidualnych do wspierania przedsięwzięć, w które nie chcą inwestować, ale które popiera większość inwestorów. Zamiast być zmuszanym do wzięcia udziału w tych inwestycjach, inwestorzy funduszu zastawnego mogą zdecydować się na inwestycję lub zrezygnować z niej w poszczególnych przypadkach. Dla wielu inwestorów dotkniętych kryzysem dotcom było to mile widzianą innowacją.
Chociaż ma swoje korzenie w sektorze startupów technologicznych, dziś fundusze zastawne są wykorzystywane w różnych branżach i nie są ograniczone do inwestycji na wczesnym etapie. Rzeczywiście, ze względu na dodatkową elastyczność, jaką oferuje inwestorom, zarządzający funduszami zastawów mogą łatwiej pozyskać kapitał przy użyciu tego modelu w porównaniu do funduszy typu blind pool.
Oprócz umożliwienia inwestorom swobodnego decydowania o tym, czy poprzeć określone możliwości, fundusze zastawne są zasadniczo ustrukturyzowane w sposób podobny do tradycyjnych funduszy PE. Środki pieniężne wniesione przez inwestorów są przechowywane w spółce celowej (SPV), która jest wykorzystywana jako kapitał własny przy finansowaniu przejęć. Zebrane pieniądze są również wykorzystywane do finansowania wydatków administracyjnych i opłat za zarządzanie.
Chociaż struktura funduszu zastawnego zapewnia większą kontrolę inwestorom, ma także pewne potencjalne wady. W szczególności fundusze zastawne mogą być mniej zdolne do korzystania z możliwości inwestycyjnych wrażliwych na czas, ze względu na brak pewności co do kapitału inwestora. Podobnie zarządzający funduszem zastawniczym mogą mieć trudności z rekrutacją zewnętrznych inwestorów do pomocy przy dużych transakcjach, ponieważ osoby zaangażowane w fundusz zastawny mogą różnić się w zależności od transakcji.
Wreszcie, sprzedający z wieloma podmiotami zalegającymi mogą preferować bardziej tradycyjną strukturę funduszy, w której istnieje już stały kapitał - zwłaszcza jeśli chcą zamknąć się tak szybko, jak to możliwe.
Przykład funduszu zastawnego w realnym świecie
Załóżmy, że jesteś menedżerem funduszu zastawnego specjalizującego się w nabywaniu nieruchomości komercyjnych. Opracowujesz dokument strategiczny opisujący twoje podejście inwestycyjne, z kilkoma przykładami potencjalnych kandydatów do przejęcia. Na podstawie badań rynku i modelowania finansowego otrzymujesz wstępne zainteresowanie od 10 inwestorów.
Ponieważ korzystasz z modelu funduszu zastawniczego, twoich 10 inwestorów początkowo nie wnosi kapitału do funduszu. Zamiast tego zgadzają się dokonać przeglądu każdej inwestycji indywidualnie, a następnie zdecydować, czy zainwestować kapitał w każdą proponowaną transakcję. Mając to ogólne zobowiązanie, postanowiłeś znaleźć i opracować potencjalne oferty.
Dzięki elastyczności, jaką oferujesz swoim inwestorom, udało ci się stosunkowo szybko znaleźć 10 sponsorów. Niektórzy z nich w szczególności szukali kontroli zapewnianej przez fundusz zastawniczy i byłoby to niewygodne, gdybyś użył modelu puli w ciemno.
Z drugiej strony struktura funduszu zastawniczego nie jest pozbawiona komplikacji. W szczególności nie pozwala ci wiedzieć z pewnością, ilu inwestorów zdecyduje się zainwestować w konkretny projekt. Z tego powodu nie można mieć pewności, czy dany projekt może być zbyt duży, aby można go było rozwiązać. Podobnie podczas negocjacji ze sprzedawcami musisz mieć pewność, że możesz zamknąć umowę, mimo że nie wiesz na pewno, czy inwestorzy zapewnią potrzebne środki.
