Co to jest Matrix Trading?
Matryca to strategia handlu o stałym dochodzie, która szuka rozbieżności na krzywej dochodowości, którą inwestor może wykorzystać, wprowadzając zamianę obligacji. Rozbieżności pojawiają się, gdy bieżące dochody z określonej klasy obligacji - na przykład korporacyjnych lub komunalnych - nie są zgodne z resztą krzywej dochodowości lub z jej historycznymi normami.
Inwestor wykonujący transakcję matrycową może dążyć do zysku wyłącznie jako arbitraż - czekając, aż rynek „skoryguje” rozbieżność spreadu rentowności - lub handlując wolnymi zyskami, na przykład poprzez zamianę długu o podobnym ryzyku, ale innym ryzyku składki.
Kluczowe dania na wynos
- Handel matrycowy polega na szukaniu błędnych wycen związanych z krzywą dochodowości inwestycji o stałym dochodzie. Handlowiec matrycowy zamienia obligacje, oczekując, że błędne wyceny same się skorygują, co spowoduje zysk. Mogą również wykorzystywać te informacje, aby po prostu wymienić bieżący pakiet na lepszy. Transakcje Matrix nie są pozbawione ryzyka, ponieważ błędne wyceny mogą się nie skorygować lub mogą się nawet pogorszyć.
Zrozumienie handlu matrycami
Matrix trading to strategia zamiany obligacji w celu skorzystania z przejściowych różnic w spreadie rentowności między obligacjami o różnych ratingach lub różnych klasach.
Handel matrycami może wymagać wyceny matryc. Ceny matrycowe stosuje się, gdy dany instrument o stałym dochodzie nie jest przedmiotem intensywnego obrotu, dlatego inwestor musi opracować dla niego wartość, ponieważ ostatnie ceny nie zawsze odzwierciedlają rzeczywistą wartość na rynku o niewielkim obrocie. Obejmuje to oszacowanie, jaka powinna być cena obligacji, poprzez przyjrzenie się podobnym problemom z zadłużeniem, a następnie zastosowanie algorytmów i wzorów w celu wyodrębnienia rozsądnej wartości. Jeśli bieżąca cena jest inna niż wartość oczekiwana, inwestor może opracować strategię wykorzystania błędnej wyceny.
Handlowcy Matrix ostatecznie oczekują, że pozorne błędne wyceny względnych stóp zwrotu będą anomalne i zostaną skorygowane w krótkim czasie. Krzywe dochodowości i spready rentowności mogą zostać zrzucone z historycznych wzorców z wielu powodów, ale większość z tych powodów będzie miała wspólne źródło: niepewność ze strony traderów.
Poszczególne klasy obligacji mogą również być nieefektywnie wyceniane przez pewien czas, na przykład gdy głośne niewykonanie zobowiązań przez korporację powoduje wysyłanie fal uderzeniowych za pośrednictwem innych instrumentów dłużnych o podobnych ratingach. Chociaż zdarzenie może w ogóle nie mieć bezpośredniego wpływu na niektóre obligacje, nadal występują błędy w wycenie, ponieważ inwestorzy starają się przetasować pozycje lub postrzegać przyszłość jako niepewną. Gdy opadnie kurz, ceny zwykle wracają do swoich właściwych wartości.
Ryzyko transakcji matrycowych
Handel matrycami nie jest pozbawiony ryzyka. Błędne wyceny mogą wystąpić z dobrego powodu i mogą nie zostać przywrócone do oczekiwanych poziomów. Wyższy zysk niż oczekiwano może wynikać z presji na sprzedaż obligacji związanej z walkami spółki bazowej, które nie zostały jeszcze w pełni zrealizowane. Ponadto warunki mogą nadal się pogarszać, nawet jeśli nie ma uzasadnionego powodu. Podczas paniki na rynku błędne wyceny mogą być rozległe i długotrwałe. Chociaż błędne wyceny mogą rozwiązać się same, inwestor może w międzyczasie nie być w stanie wytrzymać strat.
Jak każda strategia, inwestorzy matrycowi próbują zarobić, gdy zdarzy się to, czego oczekują. Jeśli są w błędzie, a błędne wyceny nie korygują się same lub kontynuują ruch przeciwko nim, powodując stratę, będą szukać wyjścia z pozycji i ograniczenia strat.
Przykład handlu matrycowego
Załóżmy, że różnica w stopach procentowych między amerykańskimi obligacjami krótkoterminowymi a obligacjami korporacyjnymi o ratingu AAA wynosiła w przeszłości 2%, podczas gdy różnica między obligacjami skarbowymi a obligacjami o ratingu AA wynosi 2, 5%.
Załóżmy, że firma XYZ ma obligację o ratingu AAA, która daje 4%, a jej konkurent ABC Corp. ma obligację o ratingu AA, która daje 4, 2%. Różnica między obligacjami AAA i AA wynosi zaledwie 0, 2% zamiast historycznego 0, 5%.
Handlowiec matrycowy kupiłby obligację o ratingu AAA i sprzedałby obligację o ratingu AA, oczekując, że spread rentowności wzrośnie (powodując spadek ceny obligacji AA wraz ze wzrostem rentowności).
Handlowcy mogą również patrzeć na zakresy zamiast na konkretne liczby i zainteresować się, gdy spread wykracza poza zakres historyczny. Na przykład inwestor może zauważyć, że spread między AA a AAA często zawiera się w przedziale od 0, 4% do 0, 7%. Jeśli obligacja znacznie się wykracza poza ten zakres, ostrzega tradera, że dzieje się coś ważnego lub że istnieje potencjalna błędna wycena, z której można skorzystać.
Podobne strategie można zastosować w przypadku obligacji o różnych terminach zapadalności, w różnych sektorach gospodarki oraz w różnych krajach lub lokalizacjach.
