Sekurytyzacja to fantazyjny tytuł sprzedaży puli aktywów trustowi, który odwraca się i finansuje zakup poprzez sprzedaż papierów wartościowych na rynek. Te papiery wartościowe są zabezpieczone oryginalnymi aktywami.
Inwestor, który kupuje akcje spółki, ma roszczenia do aktywów spółki i przyszłych przepływów pieniężnych. Podobnie inwestor, który kupuje sekurytyzowany produkt dłużny, ma roszczenie dotyczące przyszłej spłaty bazowych instrumentów dłużnych (które w tym przypadku są aktywem).
Większość dłużnych papierów wartościowych to pożyczki, które zwykle stanowią aktywa papierowe większości banków. Jednak wszelkie aktywa finansowe oparte na wierzytelnościach mogą wspierać zabezpieczenie dłużne. Inne formy aktywów bazowych obejmują należności handlowe, należności z tytułu kart kredytowych lub umowy leasingu.
W procesie sekurytyzacji długu zawsze uczestniczą co najmniej cztery strony. Pierwszy to pożyczkobiorca, który pierwotnie zaciągnął pożyczkę i obiecał spłatę. Drugi to inicjator pożyczki, który otrzymuje pierwotne roszczenie o spłatę pożyczkobiorcy. Kredytodawca jest w stanie natychmiast zrealizować większość lub całość wartości umowy pożyczki, sprzedając ją stronie trzeciej, zwykle trustowi. Zaufanie jest finansowane przez sekurytyzację umowy pożyczki i sprzedaż jej inwestorom, którzy są czwartą stroną. Jeśli podążasz za tym łańcuchem, sekurytyzowany produkt dłużny ostatecznie wysyła spłaty pożyczki do strony trzeciej w postaci zwrotów z inwestycji.
Historia sekurytyzacji długów
Pierwsze korporacje merkantylistyczne służyły jako narzędzia sekurytyzacji długów państwowych dla Imperium Brytyjskiego pod koniec XVII i na początku XVIII wieku. Badania z Texas Christian University (TCU) pokazały, w jaki sposób Wielka Brytania zrestrukturyzowała swój dług, przenosząc go na korporacje posiadające wsparcie polityczne, które z kolei sprzedawały akcje zabezpieczone tymi aktywami.
Proces ten był tak wszechobecny, że do 1720 r. South Sea Company i East India Company posiadały prawie 80 procent długu publicznego kraju. Korporacje te stały się w zasadzie spółkami celowymi (SPV) dla brytyjskiego skarbu. W końcu obawa o kruchość tych akcji korporacyjnych doprowadziła Brytyjczyków do zaprzestania sekurytyzacji i skoncentrowania się na bardziej konwencjonalnym rynku obligacji.
Odrodzenie sekurytyzacji długów w latach 70
Rynek papierów dłużnych zasadniczo nie istniał w latach 1750–70. W 1970 r. Na wtórnym rynku hipotecznym zaczęły pojawiać się pierwsze papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką (MBS) w Stanach Zjednoczonych. Proces ten byłby nie do pomyślenia bez Rządowego Krajowego Towarzystwa Hipotecznego (GNMA lub Ginnie Mae), który gwarantowałby pierwsze przejezdne papiery wartościowe.
Przed Ginnie Mae inwestorzy handlowali całymi pożyczkami na rynku wtórnym. Ponieważ hipoteki te nie były sekurytyzowane, bardzo niewielu inwestorów było skłonnych zaakceptować ryzyko niewypłacalności lub wahań stóp procentowych. To spowodowało, że rynek był ogólnie niepłynny.
Transakcje wspierane przez rząd stały się objawieniem dla wtórnych podmiotów zajmujących się hipoteką. Wkrótce po Ginnie Mae pojawiły się dwie inne korporacje sponsorowane przez rząd, Fannie Mae i Freddie Mac. Do 2000 r. Rynek MBS był silny o wartości 6 trylionów dolarów, a do 2016 r. Kontynuował wzrost do ponad 10 bilionów dolarów.
Fannie Mae podsyciła pożar, kiedy w 1983 r. Wydała pierwsze zabezpieczone zobowiązania hipoteczne (CMO). Kongres podwoił liczbę CMO, gdy utworzył kanał inwestycji hipotecznych w nieruchomości (REMIC), aby ułatwić wydawanie CMO.
