Inwestowanie w instrumenty zagraniczne, takie jak akcje i obligacje, może generować znaczne zwroty i zapewniać większy stopień dywersyfikacji portfela. Wprowadzają jednak dodatkowe ryzyko - ryzyko walutowe. Ponieważ kursy walut mogą mieć znaczący wpływ na zwroty z portfela, inwestorzy powinni rozważyć zabezpieczenie tego ryzyka w stosownych przypadkach.
Aby czerpać zyski lub chronić przed zmianami walut, tradycyjnie trzeba handlować kontraktami futures, forwardami lub opcjami walutowymi, otwierać konto forex lub kupować samą walutę. Względna złożoność tych strategii utrudniła powszechne przyjęcie przez przeciętnego inwestora. Z drugiej strony fundusze będące przedmiotem obrotu walutowego są idealnymi instrumentami zabezpieczającymi dla inwestorów detalicznych, którzy chcą ograniczyć ryzyko kursowe.
Te ETF-y walutowe są prostszym, bardzo płynnym sposobem na czerpanie korzyści ze zmian walut bez zbędnych kłopotów związanych z kontraktami futures i forex: Kupujesz je, tak jak inne ETF, na koncie maklerskim (w tym konta IRA i 401 (k)).
Dlaczego waluty się poruszają
Kursy wymiany walut odnoszą się do ceny, po której jedna waluta może zostać wymieniona na inną. Kurs wymiany wzrośnie lub spadnie, gdy wartość każdej waluty zmienia się w stosunku do innej.
Czynniki, które mogą wpływać na wartość waluty, to między innymi wzrost gospodarczy, poziomy długu publicznego, poziomy handlu oraz ceny ropy i złota. Na przykład spowolnienie produktu krajowego brutto (PKB), rosnący dług publiczny i ogromny deficyt handlowy mogą spowodować spadek waluty krajowej w stosunku do innych walut. Rosnące ceny ropy mogą doprowadzić do wyższych poziomów walutowych w krajach, które są eksporterami netto ropy lub mają znaczne rezerwy, takie jak Kanada.
Bardziej szczegółowym przykładem deficytu handlowego byłoby, gdyby kraj importował znacznie więcej niż eksportował. W efekcie zbyt wielu importerów wyrzuca waluty swoich krajów, aby kupować waluty innych krajów, aby zapłacić za wszystkie towary, które chcą przynieść. Wówczas wartość walut krajów importerów spada, ponieważ podaż przewyższa popyt.
Minimalizuj ryzyko kursowe dzięki walutowym ETF
Wpływ kursów wymiany na zwroty walutowe
Aby zilustrować wpływ kursów walut na zwroty z inwestycji, cofnijmy się do pierwszej dekady nowego tysiąclecia - które okazało się bardzo trudne dla inwestorów. Inwestorzy amerykańscy, którzy zdecydowali się ograniczyć swoje portfele do amerykańskich akcji o dużej kapitalizacji, odnotowali spadek wartości swoich akcji średnio o ponad jedną trzecią. W okresie około dziewięciu i pół roku od stycznia 2000 r. Do maja 2009 r. Indeks S&P 500 spadł o około 40%. Łącznie z dywidendami, całkowity zwrot z S&P 500 w tym okresie wyniósł około -26% lub średnio -3, 2% rocznie.
Rynki akcji w Kanadzie, największym partnerze handlowym USA, radziły sobie znacznie lepiej w tym okresie. Napędzany rosnącymi cenami towarów i prężną gospodarką kanadyjski indeks kompozytowy S & P / TSX wzrósł o około 23%; łącznie z dywidendami łączny zwrot wyniósł 49, 7%, czyli 4, 4% rocznie. Oznacza to, że kanadyjski indeks kompozytowy S & P / TSX przewyższył S&P 500 o 75, 7% łącznie lub o około 7, 5% rocznie.
Inwestorzy amerykańscy, którzy zostali zainwestowani w tym okresie na rynku kanadyjskim, radzili sobie znacznie lepiej niż ich rodacy pozostający w domu, ponieważ wzrost wartości dolara kanadyjskiego o 33% w porównaniu do turbodoładowanych zwrotów dla amerykańskich inwestorów. W przeliczeniu na dolary amerykańskie S & P / TSX Composite zyskał 63, 2% i zapewnił całkowity zwrot, w tym dywidendy, w wysokości 98, 3% lub 7, 5% rocznie. Oznacza to lepsze wyniki w porównaniu do S&P 500 wynoszące 124, 3% łącznie lub 10, 7% rocznie.
Oznacza to, że 10 000 USD zainwestowanych przez amerykańskiego inwestora w S&P 500 w styczniu 2000 r. Skurczyłoby się do 7400 USD do maja 2009 r., Ale 10 000 USD zainwestowanych przez amerykańskiego inwestora w S & P / TSX Composite w tym samym okresie prawie podwoiłoby się, do 19 830 USD.
Kiedy rozważyć zabezpieczenie?
Inwestorzy amerykańscy, którzy wpłacali pieniądze na rynki i aktywa zagraniczne w pierwszej dekadzie XXI wieku, czerpali korzyści ze słabszego dolara amerykańskiego, który przez większą część tego okresu znajdował się w długoterminowym lub świeckim spadku. Zabezpieczenie ryzyka kursowego nie było w tych okolicznościach korzystne, ponieważ ci inwestorzy amerykańscy utrzymywali aktywa w walucie (obcej).
Słabnąca waluta może jednak obniżyć dodatnie zwroty lub zaostrzyć ujemne zwroty w portfelu inwestycyjnym. Na przykład kanadyjscy inwestorzy zainwestowani w S&P 500 od stycznia 2000 r. Do maja 2009 r. Osiągnęli zwrot w wysokości -44.1% w dolarach kanadyjskich (w porównaniu do zwrotów w wysokości -26% w przypadku S&P 500 w dolarach amerykańskich), ponieważ utrzymywali aktywa w walucie tracącej na wartości (w tym przypadku dolar amerykański).
Jako kolejny przykład rozważmy wyniki S & P / TSX Composite w drugiej połowie 2008 r. Indeks spadł o 38% w tym okresie - jeden z najgorszych wyników rynków akcji na świecie - w związku z gwałtownymi cenami towarów i globalną wyprzedażą w wszystkie klasy aktywów. Dolar kanadyjski spadł o prawie 20% w stosunku do dolara amerykańskiego w tym okresie. W związku z tym inwestor z USA, który był inwestowany na rynku kanadyjskim w tym okresie, osiągnąłby całkowity zwrot (z wyłączeniem dywidend dla uproszczenia) w wysokości -58% w tym sześciomiesięcznym okresie.
W takim przypadku inwestor, który chciał zainwestować w kanadyjskie akcje, jednocześnie minimalizując ryzyko walutowe, mógł to zrobić przy użyciu walutowych funduszy inwestycyjnych typu ETF.
Waluty ETF
Dzięki ETF walutowym możesz inwestować w obce waluty, tak jak w akcje lub obligacje. Instrumenty te odzwierciedlają ruchy waluty na rynku walutowym albo przez utrzymywanie depozytów gotówkowych waluty w śledzonej walucie, albo za pomocą kontraktów futures na walutę bazową.
Tak czy inaczej, metody te powinny dać wysoce skorelowany powrót do faktycznych ruchów waluty w czasie. Fundusze te zazwyczaj mają niskie opłaty za zarządzanie, ponieważ zarządzanie nimi jest niewielkie, ale zawsze dobrze jest mieć na uwadze opłaty przed zakupem.
Na rynku istnieje kilka opcji walutowych ETF. Możesz kupić ETF, które śledzą poszczególne waluty. Na przykład frank szwajcarski jest monitorowany przez CurrencyShares Swiss Franc Trust (NYSE: FXF). Jeśli uważasz, że frank szwajcarski wzrośnie w stosunku do dolara amerykańskiego, możesz kupić ten ETF, a krótką sprzedaż na ETF można umieścić, jeśli uważasz, że szwajcarska waluta spadnie.
Możesz także kupić ETF, które śledzą koszyk różnych walut. Na przykład fundusze Invesco DB US Dollar Index Bullish ETF (UUP) i Bearish (UDN) śledzą w górę lub w dół dolara amerykańskiego w stosunku do euro, jena japońskiego, funta brytyjskiego, dolara kanadyjskiego, korony szwedzkiej i franka szwajcarskiego. Jeśli uważasz, że dolar amerykański spadnie zasadniczo, możesz kupić Invesco DB US Dollar Index Bearish ETF.
Istnieją jeszcze bardziej aktywne strategie walutowe stosowane w walutowych funduszach inwestycyjnych, w szczególności DB G10 Currency Harvest Fund (DBV), który śledzi indeks przyszłych zbiorów walut G10 w Deutsche Bank. Indeks wykorzystuje spready rentowności, kupując kontrakty futures w walutach o najwyższej rentowności w G10 i sprzedając kontrakty futures w trzech walutach G10 o najniższych rentownościach.
Zasadniczo, podobnie jak inne ETF, kiedy sprzedajesz ETF, jeśli obca waluta zyskała na wartości względem dolara, zyskasz. Z drugiej strony, jeśli waluta ETF lub indeks bazowy spadną w stosunku do dolara, poniesiesz stratę.
Zabezpieczanie za pomocą ETF-ów walutowych
Rozważ inwestora amerykańskiego, który zainwestował 10 000 USD w kanadyjskie akcje za pośrednictwem iShares MSCI Canada Index Fund (EWC). Ten ETF ma na celu dostarczenie wyników inwestycyjnych, które odpowiadają cenie i rentowności kanadyjskiego rynku akcji, mierzonych za pomocą indeksu MSCI Canada. Akcje ETF zostały wycenione na 33, 16 USD na koniec czerwca 2008 r., Więc inwestor dysponujący kwotą 10 000 USD nabyłby 301, 5 akcji (bez opłat maklerskich i prowizji).
Gdyby ten inwestor chciał zabezpieczyć się przed ryzykiem kursowym, sprzedałby także krótkie akcje CurrencyShares Canadian Dollar Trust (FXC). Ten ETF odzwierciedla cenę dolara kanadyjskiego w dolarach amerykańskich. Innymi słowy, jeśli dolar kanadyjski umocni się w stosunku do dolara amerykańskiego, akcje FXC wzrosną, a jeśli dolar kanadyjski osłabnie, akcje FXC spadną.
Przypomnijmy, że gdyby ten inwestor był zdania, że dolar kanadyjski doceniłby, albo powstrzymałby się od zabezpieczenia ryzyka kursowego, albo „podwoiłby” ekspozycję na dolara kanadyjskiego, kupując (lub „przedłużając”) akcje FXC. Ponieważ jednak nasz scenariusz zakładał, że inwestor chce zabezpieczyć się przed ryzykiem kursowym, właściwym działaniem byłoby „krótka sprzedaż” jednostek walutowych.
W tym przykładzie, gdy handel dolarem kanadyjskim był bliski parytetowi z dolarem amerykańskim, załóżmy, że jednostki FXC zostały sprzedane za 100 USD. Dlatego, aby zabezpieczyć pozycję 10.000 USD w jednostkach ERZ, inwestor sprzedałby krótko 100 akcji FXC, aby odkupić je po niższej cenie, gdyby akcje FXC spadły.
Pod koniec 2008 r. Akcje ERZ spadły do 17, 43 USD, co stanowi spadek o 47, 4% w stosunku do ceny zakupu. Część tego spadku ceny akcji można przypisać spadkowi dolara kanadyjskiego w stosunku do dolara amerykańskiego w tym okresie. Inwestor, który wprowadził zabezpieczenie, zrekompensowałby część tej straty poprzez zysk na krótkiej pozycji walutowej. Akcje FXC spadły do około 82 USD do końca 2008 roku, więc zysk z pozycji krótkiej wyniósłby 1800 USD.
Niezabezpieczony inwestor poniósłby stratę w wysokości 4 743 USD przy początkowej inwestycji 10 000 USD w akcje ERZ. Z drugiej strony inwestor zabezpieczony poniósłby ogólną stratę w wysokości 2 943 USD w portfelu.
Kwalifikujący się do marży
Niektórzy inwestorzy mogą uważać, że nie warto inwestować dolara w ETF walutowy, aby zabezpieczyć każdego dolara inwestycji zagranicznych. Ponieważ jednak walutowe fundusze ETF kwalifikują się do uzupełnienia depozytu zabezpieczającego, przeszkodę tę można przezwyciężyć, używając kont depozytowych (rachunków maklerskich, w których dom maklerski pożycza klientowi część środków na inwestycje) zarówno w przypadku inwestycji zagranicznych, jak i walutowych funduszy ETF.
Inwestor z określoną kwotą do zainwestowania, który również chce zabezpieczyć się przed ryzykiem kursowym, może dokonać inwestycji z 50% marżą i wykorzystać saldo w wysokości 50% dla pozycji w walucie ETF. Należy pamiętać, że inwestowanie przy użyciu marży sprowadza się do użycia dźwigni finansowej, a inwestorzy powinni upewnić się, że znają ryzyko związane ze stosowaniem strategii inwestycyjnych z dźwignią.
Dolna linia
Ruchy walut są nieprzewidywalne, a wahania kursów walut mogą mieć negatywny wpływ na zwroty z portfela. Jako przykład, dolar amerykański niespodziewanie umocnił się w stosunku do większości głównych walut w pierwszym kwartale 2009 r., Podczas najgorszego kryzysu kredytowego od dziesięcioleci. Te ruchy walutowe zwiększyły ujemny zwrot z aktywów zagranicznych dla inwestorów amerykańskich w tym okresie.
Zabezpieczanie ryzyka kursowego to strategia, którą należy rozważyć w okresach niezwykłej zmienności kursów walut. Ze względu na cechy przyjazne inwestorom ETF-y walutowe są idealnymi instrumentami zabezpieczającymi dla inwestorów detalicznych w celu zarządzania ryzykiem walutowym. (W celu zapoznania się z tym tematem zobacz „Jak uniknąć ryzyka kursowego”)
