Akcje banków wzrosły o około 19 procent w ciągu ostatniego roku, zgodnie z indeksem KBW Nasdaq Bank Index, ponieważ inwestorzy spodziewali się, że rosnące stopy procentowe, deregulacja i reforma podatkowa podsycą te akcje jeszcze wyżej w 2018 r. Pojawiają się jednak duże sygnały ostrzegawcze, że wszystko nie idzie dobrze z branżą bankową i akcjami banków, zwłaszcza z największymi sześcioma graczami z USA. Inwestorzy widzą teraz oznaki spowolnienia długoterminowego wzrostu, wynikające zarówno z trendów branżowych, jak i nowych, bardziej restrykcyjnych zasad Rezerwy Federalnej. Podczas gdy raporty zysków za pierwszy kwartał wyglądały na dobre, akcje kilku dużych banków amerykańskich spadły w odpowiedzi. Jak powiedział Ben Barzideh, doradca ds. Majątku z Chicago Piershale Financial Group: „Rynek nie był pod wrażeniem, ponieważ przyczyny pobicia zysków są niskiej jakości, takie jak ulgi podatkowe lub jednorazowe podwyżki. Są to czynniki które tylko tymczasowo zwiększają przychody ”.
Sześć dużych banków amerykańskich reprezentuje mieszany portfel pod względem ceny w porównaniu z poprzednim rokiem do 20 kwietnia: JPMorgan Chase & Co. (JPM), + 5, 3%, Citigroup Inc. (C), -5, 5%, Goldman Sachs Group Inc. (GS), -0, 8%, Morgan Stanley (MS), + 4, 2%, Bank of America Corp. (BAC), + 2, 9% i Wells Fargo & Co. (WFC), -12, 9%. Indeks S&P 500 (SPX) spadł o 0, 1% YTD, podczas gdy indeks KBW Nasdaq Bank (BKX) wzrósł o 0, 6%. Indeks KBW osiągnął najniższy poziom w tym roku w środę 18 kwietnia, co oznacza spadek o 1, 7% od tego momentu, a następnie wzrósł w czwartek i piątek, według danych Yahoo Finance.
Testy warunków skrajnych
Nowa chmura wisząca nad akcjami banków to proponowane przez Rezerwę Federalną zmiany w wymogach kapitałowych, które mogą zmusić banki do utrzymywania większych buforów kapitałowych, ograniczając w ten sposób wzrost wypłat dywidendy i programów odkupu akcji, donosi The Wall Street Journal. Tworzy to nowy zestaw niepewności, które obciążają akcje banków, zgodnie z dziennikiem, i które prawdopodobnie nie zostaną rozwiązane, dopóki Fed nie zakończy corocznych testów warunków skrajnych w banku w tym roku. Była szefowa FDIC, Sheila Bair, jest jednym z tych, którzy skrytykowali niedawne złagodzenie wymogów kapitałowych. (Aby uzyskać więcej informacji, zobacz także: 4 wczesne sygnały ostrzegawcze o kolejnym kryzysie finansowym ).
'Nierealne oczekiwania'
Ze swojej strony Barron spekuluje, że inwestorzy mogli rozwinąć „nierealistycznie wysokie oczekiwania wobec finansów”, przewidując dalszą deregulację ze strony administracji Trumpa, która zapewni jeszcze więcej wzrostów zysków. Niedawne osłabienie ich cen akcji sugeruje mniejsze oczekiwania.
Matt Maley, strateg akcji w Miller Tabak, jest nieco bardziej pesymistyczny. Jak napisał w komentarzu dla CNBC: „Jedną z najbardziej zniechęcających rzeczy pojawiających się na rynku jest sytuacja, gdy akcje lub grupy słabo reagują na dobre wieści; zwykle wskazuje to, że dobra wiadomość jest już wyceniana na akcje, i nie ma żadnych nabywców, którzy mogliby zwiększyć zapasy ”. Przytoczył JPMorgan Chase, Citigroup, Goldman i Bank of America jako akcje banków, które ostatecznie spadły po ogłoszeniu wysokich zysków.
Cytując w innej historii Barrona, Brian Kleinhanzl, analityk rynku akcji w Keefe, Bruyette & Woods, przypomina komentarze Bena Barzideha. Kleinhanzl zauważa, że Citigroup przekroczyła szacunki z pierwszego kwartału w dużej mierze na podstawie niższej stawki podatkowej i niższych niż oczekiwano rezerw na straty, a nie wzrostu organicznego, pozostawiając inwestorów niezadowolonych.
Rzeczywiście, podczas gdy reforma podatkowa spowodowała, że zyski banków znalazły się na wyższym poziomie, wadą jest to, że stanowi jednorazową korzyść, gdy porównuje się zyski rok do roku. Dla inwestorów, którzy koncentrują się na takich porównaniach, to źródło wzrostu zysków jest obecnie wydatkiem.
„Nadużycia i awarie”
Wells Fargo odnotował najgorsze wyniki YTD spośród wyżej wymienionych dużych banków, prawdopodobnie w oczekiwaniu na ogólnie trudny rok 2018. Jak przytacza cytat z innej historii Barrona, John Pancari, starszy analityk rynku akcji w Evercore ISI, zauważa, że oczekuje się, że w 2018 r. Bank odniesie zysk w wysokości do 400 mln USD, co wynika z polecenia zgody z Rezerwa Federalną, ale to tylko niewielka ich część została odzwierciedlona w wynikach za pierwszy kwartał.
Wells Fargo został ukarany za „powszechne nadużycia ze strony konsumentów i naruszenia zgodności”, przy czym Fed ogłosił, że „ograniczy rozwój firmy do czasu, aż dostatecznie poprawi zarządzanie i kontrolę”, zgodnie z komunikatem prasowym Fed z 2 lutego. CNBC podał, że akcja Fed została podjęta w odpowiedzi na skandal związany z otwarciem 3, 5 miliona fałszywych kont w banku, a negatywny wpływ może przekroczyć 400 milionów dolarów i trwać dłużej niż 2018 r.
„Breather”
Joe Heider, założyciel i prezes Cirrus Wealth Management z Cleveland, jest nieco bardziej optymistyczny w kwestii akcji banków. Jak wskazał Barronowi: „Banki od kilku lat osiągają gorsze wyniki. Może to być przypadek, gdy akcje banków wyprzedzają się. W tym momencie akcje banków mogą odetchnąć. Mogą odzyskać przywództwo w późniejszym terminie. ”
