W przypadku funduszy będących przedmiotem obrotu giełdowego (ETF) nadwyżka zwrotu powinna być równa miary skorygowanej o ryzyko (lub beta), która przekracza wskaźnik referencyjny instrumentu lub wskaźnik rocznych wydatków. Łatwo jest ocenić fundusze wspólnego inwestowania w stosunku do indeksu referencyjnego: wystarczy odjąć całkowity zwrot benchmarku od wartości aktywów netto funduszu, aby znaleźć nadwyżkę zwrotu. Z powodu wydatków na fundusze wspólnego inwestowania nadwyżka zwrotu dla funduszu indeksowego jest zazwyczaj ujemna.
Zasadniczo inwestorzy preferują indeksowane fundusze inwestycyjne i fundusze inwestycyjne typu ETF, które przewyższają swoje wskaźniki referencyjne i mają dodatnie nadwyżki zwrotu. Niektórzy inwestorzy i analitycy uważają, że generowanie nadmiernych zwrotów w zarządzanym funduszu inwestycyjnym przez dłuższy czas jest prawie niemożliwe ze względu na wysokie opłaty i niepewność rynku. (W celu zapoznania się z tym tematem zobacz „Indeksowe fundusze inwestycyjne a indeksowe fundusze ETF”).
Obliczanie nadwyżki zwrotu z funduszy giełdowych na giełdzie
Podobnie jak większość indeksowanych funduszy inwestycyjnych, większość funduszy ETF osiąga gorsze wyniki niż ich indeksy referencyjne. Fundusze ETF mają zwykle wyższe nadwyżki zwrotów niż indeksowe fundusze inwestycyjne.
Pomyśl o oczekiwanym zwrocie ETF jako o wartości alfa ETF dla danej ceny i profilu ryzyka. Do powiązania ETF z punktem odniesienia można zastosować kilka różnych miar ryzyka; Jednym z powszechnych przykładów jest zastosowanie średniego ważonego kosztu kapitału własnego. Jeśli nie masz lub nie chcesz używać rocznego wskaźnika kosztów lub prostego testu porównawczego przy obliczaniu nadwyżki zwrotu ETF, użyj całkowitego zwrotu powyżej oczekiwanego zwrotu na podstawie formuły modelu wyceny aktywów kapitałowych.
Formułę CAPM można zapisać w następujący sposób:
W pobliżu TEFTR = RFRR + (ETFb × (MR − RFRR)) + ER gdzie: TEFTR = całkowity zwrot ETFRFRR = wolna od ryzyka stopa zwrotu ETFb = ETF betaMR = zwrot z rynku ER = nadwyżka zwrotu
Zmieniona formuła wygląda następująco:
W pobliżu ER = RFRR + (ETFb × (MR − RFRR)) - TEFTR
Korzystając z metody CAPM, możesz porównać dwa portfele lub ETF z jednakowymi lub bardzo podobnymi profilami ryzyka (beta), aby zobaczyć, która generuje najwięcej nadwyżek zwrotu. (W celu zapoznania się z tym tematem zobacz „Model wyceny aktywów kapitałowych: przegląd”).
Obliczanie nadwyżki zwrotu dla funduszy indeksowych
Fundusze indeksowe mają na celu uniknięcie dużych dodatnich lub ujemnych nadwyżek zwrotu w stosunku do ich indeksu. Twórcy funduszy indeksowych stosują techniki kontroli ryzyka i zarządzania pasywnego, aby zminimalizować oczekiwane odchylenie od benchmarku.
Obliczenie nadwyżki zwrotu dla funduszu indeksowego jest łatwe. Aby wziąć prosty przypadek, porównaj całkowite zyski indeksu S&P 500 z wynikami S&P 500. Jest możliwe, choć mało prawdopodobne, że indeksowany fundusz osiągnie lepsze wyniki niż S&P 500. W takim przypadku nadwyżka zwrotu będzie dodatnia. Bardziej prawdopodobne jest, że opłaty administracyjne związane z funduszami wspólnego inwestowania spowodują nieznacznie ujemną nadwyżkę zwrotu.
(W celu zapoznania się z tym tematem zobacz „Zrozumienie zwrotów z funduszy inwestycyjnych”).
