Co to jest rolka dolara?
Rolka dolara jest wyrafinowanym obrotem na rynku papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką (MBS), który zapewnia korzyści inwestorowi, gdy papiery wartościowe faktycznie tracą na wartości. Rolka dolara daje również inicjatorowi gotówkę do pracy przez krótki okres czasu.
Kluczowe dania na wynos
- Rolka dolara jest wyrafinowanym obrotem na rynkach papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką. Transakcje te czerpią zyski ze spadku cen papierów wartościowych. Zaczynają się od transakcji sprzedaży i wiążą się z transakcją kupna w pewnym momencie w przyszłości. Większość z tych transakcji trwać tylko jeden miesiąc.
Jak działa transakcja roll Dollar
W świecie MBS rolka dolara jest nieco podobna do sprzedaży krótkich akcji. Tak jak krótkoterminowy sprzedawca na giełdzie czerpie zyski ze spadających cen akcji, nabywca rolek dolara może czerpać zyski ze spadku ceny papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką.
Aby to osiągnąć, inwestor znacznie inicjuje transakcję odkupu na rynku papierów wartościowych typu pass-through, na którym, jako kontrahent transakcji kupna transakcji „do ogłoszenia” (TBA), zgadza się na sprzedaż tej samej transakcji w bieżącym miesiącu i do odkupienia tej samej transakcji w przyszłym miesiącu.
W przypadku dolara inwestor inicjujący otrzymuje zwrot gotówki ze sprzedaży. Następnie mogą zainwestować środki, które w innym przypadku byłyby wymagane do rozliczenia transakcji kupna w bieżącym miesiącu, aż do uzgodnionego przyszłego wykupu. Druga strona transakcji, kontrahent po stronie sprzedaży, korzysta z tego, że nie musi dostarczać papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką w bieżącym miesiącu, zachowując w ten sposób spłatę kapitału i odsetek, które normalnie byłyby przekazywane posiadaczowi tych papierów wartościowych.
Inicjator rolki dolara ma nadzieję, że albo odkupi papiery wartościowe po niższej cenie, albo osiągnie krótkoterminowy zysk z pieniędzy uzyskanych z rolki dolara, a najlepiej obu. Transakcja roll-up przeprowadzana jest na papierach wartościowych, które mają ten sam produkt i ten sam kurs kuponowy, ale z inną datą kontraktu, stąd też termin roll. Najczęstsze i najbardziej płynne daty umów to zwoje miesięczne i trzymiesięczne.
Różnica cen między miesiącami nazywana jest spadkiem. Kiedy spadek staje się bardzo duży, mówi się, że rzut dolara jest na „specjalny”. Może się to zdarzyć z kilku powodów, w tym dużych zabezpieczonych umów o zobowiązanie hipoteczne, które zwiększają popyt na tranzytowe papiery wartościowe lub nieoczekiwany spadek liczby zamknięć hipotecznych w rurociągu inicjatora hipoteki. W obu przypadkach instytucje finansowe mogą mieć więcej transakcji sprzedaży w bieżącym miesiącu niż są w stanie dostarczyć papiery wartościowe, co zmusza je do „rolowania” tych transakcji na przyszły miesiąc. Im większy niedobór dostępnych papierów wartościowych w bieżącym miesiącu, tym większy spadek. Inwestorzy, którzy mogliby przewidzieć takie warunki, mogliby czerpać zyski z transakcji rolowania dolara.
Rolki można kupić w ramach nowej transakcji, w której pomysłodawca chce przesunąć swoje zabezpieczenia na dalszy termin. Na przykład, jeśli inwestor sprzedaje bezwarunkową umowę i chce ją wypchnąć na miesiąc, musiałby wówczas „kupować i sprzedawać” na rynku jednomiesięcznym. Ponieważ nie występuje wzrost lub spadek pozycji bezwzględnej, rolki dolara nie wiążą się z ryzykiem trwania lub są bardzo niewielkie. Jest to po prostu przedłużenie umowy, a nie nowa umowa.
